偏航变桨轴承市场空间=∑（风电招标量*各功率机型的发电功率占比*考虑独立变桨因素后的单MW偏航变桨轴承价值量）

据公告，公司现可批量生产3-6MW偏航变桨轴承；2021年可量产未来有望广泛应用于大功率机组的独立变桨轴承。此外，洛轴、瓦轴、大冶轴等均为国内风电机组偏航变桨轴承重要供应商。

双排球轴承主要应用于中小功率风电机的传统变桨轴承，在风机大型化的背景下，独立变桨技术的渗透率会逐步提高，未来大功率机型上更多会使用三排圆柱滚子轴承来作为独立变桨轴承，假设独立变桨技术应用于5MW以上机型，独立变桨技术的渗透率自2022年起每年提升10%。

偏航变桨轴承滚道的磨削加工。由于风电设备大型化的趋势，要求轴承具有更高的启动及运转灵活性。所以偏航和变桨轴承的滚道加工已从常规的精车转变为磨削加工，对精度要求高；

充分利用环锻件制造优势，进军风电轴承赛道。2021年公司募投风电轴承项目，主要生产偏航变桨轴承与主轴轴承，其中变桨轴承主要为三排柱独立变桨轴承。

风电机组用轴承包括：偏航轴承、变桨轴承、主轴轴承、变速箱轴承、发电机轴承，因技术路线不同会略有差异。每台风力发电机组用偏航轴承1套、变桨轴承3套、主轴轴承1~3套、发电机轴承3套，风电轴承总体占风机成本约7%。

随着风电机组进入平价上网阶段，国内整机厂商价格压力传导至轴承供应商，普通偏航变桨轴承由于技术难度相对较低，价格呈下降趋势，主轴轴承价格基本稳定，独立变桨轴承价格远高于传统变桨轴承。

各类轴承单MW价值量随风机大型化增加。风电机内部使用的轴承包括主轴轴承1-2个、偏航轴承1个、变桨轴承3个、发电机轴承1套和齿轮箱轴承1套。据三一重能公告和公告，主轴承、齿轮箱、偏航变桨轴承等单MW价值量随风机功率增加而增加，主要由于大兆瓦风机轴承技术壁垒高，轴承耐损耗性能要求更高。

风电轴承是技术难度较高的核心零部件。风电轴承一般包括变桨轴承、偏航轴承、传动系统轴承（主轴轴承、齿轮箱轴承）。

锻件、盾构机关键零部件、盾构机主轴轴承、风电变桨轴承、风电机组零部件、风电偏航轴承、风电主轴轴承、工程机械轴承

独立变桨轴承使用三排圆柱滚子轴承，价格要高于传统的双排球变桨轴承，因此我们假设一套采用独立变桨技术的偏航变桨轴承单MW价值量比传统偏航变桨轴承高20%。

独立变桨轴承：独立变桨技术是未来风机大型化背景下的发展趋势，会使变桨轴承的价值量较大提升，未来5MW以上的机型有望逐步采用独立变桨技术。独立变桨轴承使用三排圆柱滚子轴承，与传统的双排球轴承技术路径不同。目前只有、等少数厂商在生产独立变桨轴承，未来1-2年内变桨轴承的毛利率有望迎来提升，订单也会有较大的放量。

从上表的测算中我们评估，偏航变桨轴承与风电其他零部件不同，从2020年的数据看单瓦价格随着大型化在增加，这样的结构变化也与风机大型化之下，风电主机厂轴承在原材料占比提升所匹配。主轴轴承的价格大致是偏航变桨轴承的4倍。考虑到一套风电主机使用3个变桨轴承，1个偏航轴承，所以一套风电主机的偏航变桨轴承与一套主机轴承价值量相当。按照目前出货量最大的轴承型号3MW-去估算，偏航变桨轴承约14万元/MW，一套主机轴承约14万元/MW，合计约28万元/MW。我们来计算国内风电轴承的市场规模：

公司公告的重点在研项目包括：海上6MW风力发电机组变桨轴承和偏航轴承研制；海上5.5MW风力发电机组双列圆锥滚子式主轴承的研制；三排圆柱滚子变桨轴承的研发；超大直径盾构机关节轴承的研发；精密成型碾扩锻件研究项目；海上风电轴承精密环锻件研究项目。

偏航变桨轴承产品在大小功率风机应用中均实现进口替代，国产化率仍有较大的提升空间。目前国内轴承厂商在偏航变桨轴承的研发和生产取得较好突破，已有多家厂商可批量生产大、小功率机组配套偏航变桨轴承。据公告，公司现可批量生产3-6MW偏航变桨轴承；2021年可量产未来有望广泛应用于大功率机组的独立变桨轴承。此外，洛轴、瓦轴、大冶轴等均为国内风电机组偏航变桨轴承重要供应商。据数据，2019偏航变桨轴承国产化率已达50%左右，提升空间仍十分可观。

公司主营业务包括风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承，盾构机轴承及关键零部件，海工装备起重机回转支承和锻件等。

轴承是发电机组核心零部件。风电发电机用轴承包括偏航轴承、变桨轴承、主轴轴承、变速箱轴承、发电机轴承等。其中每台风力发电机组用偏航轴承1套、变桨轴承3套、发电机轴承3套、主轴轴承2套，共9套。在各类轴承中，最重要的是主轴轴承，要承担整个风机的巨大震动冲击，加之海风中还需要具备防腐防潮功能，其技术复杂度较高，所以属于高技术壁垒环节。主轴轴承核心技术基本被国外企业覆盖，国内市占率较低，所以国产替代需求较大。

偏航变桨这块的轴承跟主轴承还不太一样，偏航轴承基本在陆上的大部分机型（5兆瓦以下）各个厂家的设置基本上都是差别不大的，主要根据塔筒的法兰那一块的大小来做，所以这一块差别不大。但变桨轴承主要是跟叶轮直径有关系，目前基本上180以下叶片的一套变桨轴承和偏航轴承（包括偏航轴承1套、变桨轴承3套）大概价格在48万到50万之间。齿轮箱轴承半直驱式价格在25万左右，双馈式价格在35万左右。

目前，公司已成功研发出了风电变桨轴承、主轴轴承及齿轮箱轴承的海上陆上全系列滚子产品，在国内率先实现进口替代，并且其变桨轴承滚子获得2021年机械工业优质品牌产品。公司多项技术领先，风电滚子制造达到国际先进水平。

风电轴承分为4类应用类型，大型化推动滚子轴承逐步取代球轴承。风电机组涵盖1套主轴轴承、1个偏航轴承和3个变桨轴承、1套发电机轴承、1套齿轮箱轴承。双馈风机、半直驱风机有齿轮箱轴承，直驱电机发动机有多级变速功能，无需齿轮箱。偏航变桨轴承在以下小型机组以球轴承为主，5MW以上独立变桨轴承以三排圆柱轴承为主。由于滚子轴承受力优越、体积小、重量轻，圆锥、圆柱滚子轴承未来会占据主导，除偏航轴承外，其余部位将逐渐被滚子轴承取代。

国内只有少数厂商生产独立变桨轴承。独立变桨轴承主要使用三排圆柱滚子轴承，目前只有、等少部分厂商将三排圆柱滚子轴承应用于变桨轴承上，短期订单会有所增长，收入和毛利率有望提升。

齿轮箱轴承：目前风电齿轮箱轴承基本依赖进口，存在很大的国产替代空间。风电主机厂对主轴轴承、偏航变桨轴承的采购量很大，所以部分主机厂可能会在采购主轴轴承、偏航变桨轴承时采购一定量的齿轮箱轴承，发给齿轮箱生产厂商来组装，以降低采购的成本，这就为风电齿轮箱的国产化提供了较好的机会，而目前在建立齿轮箱轴承生产线，预计建成后会拿到一定数量的订单。

圆柱滚子轴承技术成熟，独立变桨轴承国内领先。公司先后研制了1.5兆瓦、2兆瓦、2.5兆瓦、3兆瓦、5.5兆瓦变桨和偏航轴承，成为国内变桨、偏航轴承的主要供应商。同时公司的三排圆柱滚子轴承技术较为成熟，未来极大可能受益于独立变桨的趋势，抢占更高的市场份额。

平价风机背景下，技术难度较低的偏航变桨轴承单位价值量（1单位含3个变桨轴承、1个偏航轴承）呈缓慢下降趋势。